这里有一份CeFi理财进阶版2.0攻略，请收好
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这里有一份CeFi理财进阶版2.0攻略，请收好（二）
此外，质押率通常也和平台的平仓机制挂钩，当用户在进行抵押初期的时候会按照设定的质押率完成借贷，但当市场出现剧烈波动的时候，质押率就会随之上升，当质押率到达平台设定的警戒线的时候，平台通常会提醒用户进行追加抵押物进行补仓或者提前还款。 当 LTV 上升时，标的资产的价值就会下降。就加密资产贷款而言，比特币、以太坊的价值正在下降。如果加密资产的价格降得过低，LTV 将继续上升。当接近 100% 时，抵押资产将被出售以偿还贷款，这就是清算门槛，也就是平仓价，这个阈值可能因平台的业务和贷款的不同而有所差别。 假设清算阈值被设置为 90% LTV，当 LTV 比率达到 90% 时，加密资产将被出售以降低 LTV。
如果用户没有及时补仓、质押率到达平台设定的阈值、或者质押物不足以质押借款的时候，平台系统往往会启动自动平仓来确保资金的安全。 费用 贷款人在开始进行交易的时候需要根据平台利率付出一定的手续费，平台会根据不同借款币种、质押物的不同产生不同的费用，各个平台之间的手续费用往往也不一致。 以法币作为质押物由于风险相对较小且属于优质资产，往往手续费较为低廉，主要面向有交易数字资产套利意愿的机构或个人投资者。 以加密资产或者矿机作为质押物借贷法币主要存在于机构和矿业公司之间，不过由于资产波动相对较大，手续费通常会相对较高。 除了手续费之外，借贷的过程也会有利息的产生，借款人需要以法币或者是加密货币的形式向平台支付利息，通常以借出币种的同种代币进行还款。借贷部分质押借贷利息有按小时计算也有按天数进行计算的。相应而言，出借人则可以以此赚取利息。 借贷市场需求 一些大型机构和矿业公司对于借贷的首要原因就是为了获得现金流，比如机构会用贷款用作工资发放、矿商贷款用作流动资产补充进一步扩大再生产投入或者用于资金周转。 个人投资者则会用于支付账单或者进行日常支出等，还有一部分投资者会用于套利交易和「借钱炒币」。 资金来源主要来自区块链公司、矿工、项目方、对冲基金、高净值用户等，正如本文开篇所述，对于借贷有需求大部分是加密货币投资者、矿工、机构、公司等。 借贷市场潜在风险点 随着加密货币市场资金不断流入以及越来越多的个人和机构对于借贷需求的增加，借贷市场呈现了一种欣欣向荣的发展趋势，但急剧的扩张的背景下却隐藏了一些潜的在风险问题。尤其是在今年 312 行情中让我们看到了一场去杠杆化引发的踩踏行情，不只是 CeFi 借贷市场，DeFi 借贷市场的一些问题在这场高波动和流动性风险中也充分暴露了出来。 强平风险 用户初期在与平台签订借贷协议的时候就会约定强平的质押率，虽然一些平台会在质押率达到警戒线的时候提醒用户进行追加抵押物和补仓等操作。 但当市场出现 312 这种极端行情的时候，质押率会迅速由警戒线上升到强平线，用户可能根本来不及补仓就会被清算。甚至有些用户补仓的加密资产由于网络拥堵无法及时到账，而到账的资产可能由于行情的剧烈波动仍然不足以偿还贷款，并且已平仓资产也无法追回，导致用户的资产进一步遭受损失。
今年的 312 暴跌行情不仅冲击了 CeFi 借贷行业，在以太坊大跌的行情下，众多交易所平台和以抵押以太坊为基础的 DeFi 平台被大量清算了头寸，造成网络的严重拥堵，其中去中心化借贷平台 MakerDAO 平台大量贷款跌破抵押门槛，引发了集中的清仓。 MakerDAO 随后决定清算活动以抵押品拍卖形式进行，用户可竞价 DAI 获得 ETH 抵押品，当时拍卖的目的是换取 50000 个增量 DAI 用以偿还债务，但由于完全缺乏竞争，导致一些清算人以 0 DAI 的出价赢得了拍卖。 由此可见，一些借贷平台在清算机制和抵押率设定等方面依然存在问题，这种问题可能导致许多借贷商与借贷用户因此蒙受巨大的损失。 信任风险 基于 CeFi 的借贷业务需要用户把手中的币放在可信第三方平台手中资金托管是基于对第三方的信任，这无疑就会带来平台倒闭或者跑路等信任问题。由于有些平台的操作逻辑跟 P2P 借贷类似，也因此存在潜在的暴雷的风险。 加密资产借贷领域至今还没有一个完善的规章制度来规范质押人和平台之间的交易。如果没有进行第三方托管的情况下，用户在质押交易的过程中会将加密资产直接打到平台账户，那么这就意味着平台控制了加密货币的使用权，就可能会存在卷款跑路、挪用代币进行其他交易甚至产生代币保管问题或者被盗的风险等。 在市场行情低迷的情况下，利息和手续费可能无法让平台维持持续的收入来源，有些平台就会被动用抵押资产去做套利、量化、对冲和投资等交易，虽然部分平台确实也有理财等投资业务，也不一定是用户的抵押资产，但是 CeFi 领域在透明性方面的发展依旧有待提高。 价格和流动性风险 无论对于借贷人、出借人还是平台来说，目前来看借贷业务中质押的代币肯定会受到二级市场的价格波动影响，除了稳定币之外，比特币等加密资产具有高波动性，而波动越大所承担的风险也就越高。 加密金融服务商贝宝金融创始人杨舟、联合创始人王立在复盘 312 极端行情时就曾指出，从 3 月 12 日 至 13 日， USDT/CNY 场外溢价最高的时候很夸张到 10% 左右。第一个可能原因是，3 月 7 日到 13 日，比特币价格从 9000 多美元下跌，市场上有大量卖单。因为比特币市场是流动性最好的市场，其他市场流动性发生问题，大家都会把最好卖的资产先卖掉去补那边。 第二个原因是一部分人需要补比特币的仓位，把现实世界或者其他世界的资产卖掉，或换成法币，然后补到比特币市场。但是，OTC 的通道其实像一个运河一样，宽度是有限的，突然涌进来非常大的一个流量的话，其实它承接不住，然后溢价就非常的高。 当时整个市场所有的价格都已经失效，流动性在短时间内缺失，已经造成了交易的标的不能被很好的定价。 杠杠风险 在 312 行情复盘中，加密金融服务商贝宝金融创始人杨舟进一步表示，暴跌行情发生前，从机构间拆借利率上升和基差增加等指标中可以感觉到市场在疯狂的加杠杆，当时行情暴跌直接原因其实是现货市场下跌引起，然后带动了期货市场在高企的杠杆下，引发杠杆的连环爆仓。 由于加密货币市场的参与者风险偏好普遍偏高，使用高杠杆也在很大程度上加剧了市场下跌，将风险蔓延至整个市场，出现的多米诺骨牌效应导致市场呈螺旋式下跌。 合规风险 加密借贷平台虽然主要提供的是中间服务，但涉及加密资产的相关业务目前并未获得法律的明确承认，从监管部门整体较为谨慎的态度可以看出，加密借贷相关业务实际存有政策监管风险。 借贷流程中的手续费、利息涉及到加密资产进行支付，如果出现支付问题也会存在本身不被法律所承认的不确定性。 加密借贷服务又类似于 P2P 网贷模式，再加上平台本身的具有信任问题，无法做到完全合规运营，因此也存在「暴雷」的风险。 国内借贷市场现状 从平台主体来看，国内借贷市场跟随着用户群和市场需求的不断发展中，已经由早期提供服务的的金融服务机构扩展至钱包、托管服务商、交易所等多个领域。
金融服务机构 贝宝金融 贝宝金融是一家综合性加密金融服务商，于 2018 年 8 月正式启动，主要面向高净值合格个人投资者和机构投资者提供加密资产存贷、资产管理、经纪、衍生品交易等金融服务。 从其借贷业务来看，主要面向的是矿工、加密货币持有人和投资者、机构投资者，支持比特币和其他主流加密货币抵押贷款，以及信用贷款，同时针对资金量较大的机构客户，贝宝金融还可以提供定制化的存贷和收益解决方案。 从公司进展来看，据官方介绍，今年 3 月，贝宝金融在贷余额突破 3.8 亿美元 。今年 3 月 5 日贝宝金融宣布完成 Pre-A 轮融资，获得 Dragonfly Capital 和 Parallel Ventures 投资。 贝宝金融的借贷类产品主要以「贝宝贷」为主，该产品下面分为「定期借币」和「随借随还」两类。产品按小时计息，手续费为每笔贷款 0.5%，利息根据应还金额计算，「随借随还」预估利息为每小时万分之 0.166666，初始质押率为 60% 。
可借的币种包括 USDT、USDC、PAX 和 TUSD 四种稳定币，可质押币种为比特币和以太坊两种 在资产安全方面，贝宝表示会采用离线的多重签名存储私钥，同时在特定的业务场景中，合规的第三方托管机构 以及矿池 （）会参与加密资产托管。同时，贝宝金融表示与北京大学光华管理学院教授合作，共同建立加密资产借贷风控模型。 Matrixport Matrixport 是一家一站式数字资产金融服务平台，成立于 2019 年 2 月，总部位于新加坡，目前已推出数字货币交易、数字货币托管、质押借款等多款产品，更多创新产品也将陆续推出。 从 Matrixport 借贷产品来看，主要分为基础借贷和「零息借款」两类，基础借贷产品支持借入 USDC、USDT、btc、BCH、ETH、LTC，支持 BTC、BCH、ETH 和 LTC 四种质押币种，基础借贷额度在 1000 USDT 至 20 万 USDT 之间，大额借款等需求可通过定制化产品进行购买。
借款期限分为 7 天、 14 天、30 天、60 天、90 天、120 天、180 天和 360 天。质押率为 60%，质押率 =（借款金额+借款利息+罚息总额-已还金额）/ 质押加密货币估值*100%。 放款金额为贷款币种数量，到期应还根据计价币种计算的应还金额。还款时，Matrixport 将根据贷款币种的价格，实时计算应还的数量。 对于补仓方面，用户可以开启自动补仓或者在放款后手动补仓，当质押率高于 70% 时，Matrixport 会提醒用户需及时补充质押物， 平仓规则方面，当质押加密货币价格下跌情况下，质押率高于 85% 时可能被强制平仓。此外，如果逾期超过 3 天时将被强制平仓。平仓发生时将计提风险准备金（风险准备金 = 应还本息（罚息）*1%），由平仓所得支付。 |
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