这里有一份CeFi理财进阶版2.0攻略，请收好
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金融从来都是一个具有准入门槛的高标准行业，作为新兴领域的加密市场已经在去中心化金融造富效应的影响下迎来了一波行业小高潮，除了努力当好一名「农民」，更有效率的「下地耕作」之外，手里丰收的农作物也要好好管理一番。 在此之前，我们梳理了 CeFi 领域入门级理财攻略《CeFi 企业抢滩单币理财，多视角解读三大阵营理财产品》和进阶型攻略《全面解析 CeFi 双币理财：理财与期权结合的风险对冲方法》，今天让我们一些学习一下理财进阶 2.0 版本——加密货币借贷。 借贷诞生于牛市，兴起于熊市 加密领域的质押借贷相关服务在逐渐的成熟和发展中也已成为主要的基础设施之一，除了近期火热的 DeFi 借贷市场外，类似于传统银行的大多数 CeFi（ Centralized Finance，中心化金融）机构也早就入场进行布局，其应用场景也从早期的资金周转演变成风险对冲、投资、衍生品套利等多个不同的应用场景。 从事数字货币借贷业务的 CeFi 机构大多于 2017 年底和 2018 年年初牛市的时候入场进行了早期布局，不过当时基本处于起步阶段，市场热度和关注度并不是很高。 在 2017 年底牛市的时候，市场笼罩在行情上涨的乐观情绪中，部分投资者由于自身资金量缺乏，但又不想错过上涨行情，就会滋生出「借钱炒币」的需求。还有一部分投资者会将自己的加密货币当做抵押品以获得现金贷款，用于日常开销。整体来说，当时以个人投资者需求为主的行业发展仍处于一个上升时期中。 随着市场逐渐转熊，行情走势不稳加上交易量持续低迷，一些区块链公司也面临着发工资、矿机厂商面临着资金周转困难、难以维持运营的问题。大多数矿工作为长期看涨的群体不舍得去卖币维持运营，并且相信等到后期行情回暖的时候币价上涨的利润可以覆盖掉质押借贷产生的利息，就会去选择质押手中的币去借钱。 在这种背景下，大型投资者的介入，使得加密借贷和理财业务作为一种刚需取得了爆发式的发展。 据彭博 2019 年 1 月报道，在市场熊市的情况下，一些区块链公司选择了裁员或者关闭，但诸如 BlockFi、Salt Lending 在内的许多借贷公司的营收却取得了大幅上升，其中 BlockFi 自 2018 年 6 月以来，收入增长了 10 倍。 据区块链公司 Graychain Ltd.2019 年底的一份报告显示，当时整个加密贷款行业的规模估值就已达到 47 亿美元，加密借贷平台的数量正在迅速增长。2018 年以来，贷款人总共赚取了 8600 万美元的利息。到了 2019 年第一季度，新增贷款超过 5400 笔，第二季度新增贷款至少 18500 笔。放贷量也有所增加，一季度放贷 6480 万美元，二季度放贷 15930 万美元。
借贷市场依存巨大想象空间 传统金融领域的抵押贷款市场包括不动产抵押、证券抵押和存货抵押等多种形式，目前已经建立完善了配套的法律法规及规章制度。抵押贷款的安全性、盈利性等方面也取得了突出的成果，不仅在加速货币资金的周转方面起了巨大作用，同时也刺激了企业扩大生产和流通，因此在金融市场中也扮演者重要的角色。 以车贷和房贷为例，在借贷行为产生后，借贷人对抵押物依然具有使用和居住等权利。通常而言，如果将加密资产进行质押的话，借贷人就会通过链上合约转移给平台或者出借人，因此也更像是 A 股上市公司的股权质押行为。 那么以 A 股市场数据为对比参考，大多数公司会选择将股票进行质押，按 10% 的质押比例计算，据 CoinMarketCap 数据显示，截止目前，比特币市值约为 2124 亿美元，就比特币一个币种来看，就会产生约 212.4 亿美元的潜在市场需求。放眼整个加密货币市值，目前市值约为 3627 亿美元，那么借贷市场潜在市场规模可能会达到 360 亿美元。
来源：数据宝 加密货币借贷服务商 Genesis Capital 在 2020 年第二季度运营报告指出，第二季度市场的一个重要主题是对加密资产收益率的需求。收益率推动着加密货币和其他资产类别的市场的发展。或许是由于波动性降低，或许是由于基础设施和产品创造力的指数增长，第二季度投资者的兴趣以多种形式大幅上升。 投资者最普遍的三种产生收益的形式是现货贷款、看涨期权和流动性挖矿，为了进一步参与到流动性挖矿的热潮中，对冲基金会等机构会借入额外的代币，然后存入 Compound 等平台以赚取收益，使得各种代币之间的流动性也大幅增强。 贷款业务方面，Genesis Capital 第二季度未偿还加密货币贷款共计 14 亿美元，较上季度增长 118%，新增超过 22 亿美元的贷款，同比增加 324%，创季度新高。未偿还的活跃贷款较第一季度增长 118%，累计发放贷款连续第 9 个季度增长，自 2018 年 3 月成立以来发放贷款总额高达 84 亿美元。
加密资产得天独厚的优势 质押借贷作为加密领域运作层面不可或缺的一部分，从质押物的基础属性、流动性、违约成本、安全等方面都存在较传统金融种种独特的优势。 资产真实不可造假 首先从资产的基础属性来看，以车贷、房贷等为主的传统借贷形式中，作为中间撮合平台面临的第一件也是最重要的事情就如何验证资产的真实性，这一流程也往往需要复杂的流程和手续。 与之相对比的是，加密资产可以通过底层区块链技术做到公开、透明的执行，整个流程的相关数据都可以在链上进行追踪和验证，平台可以基于智能合约创建一个不需要银行等信任机构的系统，几乎很难造假。 流动性高、成本低 传统金融借贷市场中汽车和房屋等抵押品往往不能进行实时的交易和买卖，而加密货币作为一个 24 小时一周 7 天不停运转的资产类别，带来了更多的流动性和操作空间。 另一方面，对于借款人而言，由于汽车和房屋往往不能进行「拆分」，因此使得操作方式和空间都比较固定，但加密货币可以根据自己的需求选择合适的质押比例进行借贷，比如比特币就可以按照「聪」的单位去进行交易。 从出借人到借款人，传统抵押贷款往往需要涉及多个中间商，但加密货币的抵押流程的中间参与者通常不超过一至两个，传统借贷市场是一个由银行推动的自上而下的运作结构，加密市场则是由用户驱动的自下而上的运作系统。 加密资产的高流动性、简化的交易流程和便捷性使得借款人可以大大的降低经济和时间成本，整个借款流程甚至可以缩短到几分钟。 违约执行成本低 通常情况下，传统的借贷如果遇到违约相关问题，随之而来的可能是高昂的执行成本，如果是使用房屋等不动产进行的抵押贷款，往往需要走复杂且耗时的法律执行程序，并且存在许多不可控的因素。 例如，借款人的房产存在一些所有权等法律问题的情况下可能无法强制执行，也可能存在房产或者汽车本身银行贷款没还清或者资不抵债等纠纷。即使没有法律上的争议，对于资产的处置拍卖也需要长期的流程且其原本价格也可能随着市场行情和供需关系有所波动。 如果质押物的是加密货币，对于平台方来说，贷款人出现违约情况的话，比如币价跌破平仓线，平台可以直接在市场上通过将加密货币出售给出借人来避免风险获得保障，并且可以 24 小时不间断的进行实时交易。
借贷市场运营模式 加密借贷业务主要通过平台将借款人与出借人建立联系，提供加密金融资金解决方案，借贷平台扮演者中间服务商的角色，为不同需求的投资者提供撮合服务，使参与各方能够获得类似传统金融的银行服务。 质押物 传统金融领域的质押贷款是指贷款人按《担保法》规定的质押方式以借款人或第三人的动产或权利为质押物发放的贷款。 其中以银行汇票、银行承兑汇票、支票、本票、存款单 、国库券等有价证券质押的，质押率最高不得超过 90%；以动产、依法可以转让的股份（股票）、商业承兑汇票、仓单、提单等质押的，质押率最高不得超过 70%；以其他动产或权利质押的，质押率最高不得超过 50%。 加密领域的质押借贷和传统金融基本吻合，目前加密市场基本分为法币、加密资产、矿机三大类，用户可以选择质押其中任意一种资产来换取另一种资产类别，不同的质押物也对应着不同的市场需求。比较常见的是以法币质押借贷加密货币和以加密货币、矿机质押借贷法币或加密货币。 加密货币可质押的资产一般都是以市值和交易深度比较好的主流币种为主，比如 btc、ETH、主流的平台币和稳定币等。 质押率 LTV 平台一般来说会根据不同的质押资产、风控、资金量等计算不同的质押率（贷款价值比率 LTV，Loan-to-Value ），贷款价值比率的计算方法是贷款金额除以质押品价值，以百分比表示。贷款价值比越低，风险就越小。 同时，由于加密货币市场波动的风险，平台一般不会按照 100% 的比例放出贷款，大部分平台的质押率通常在 50-70% 之间，也就是说用户把价值 10 万人民币的比特币质押给平台，只能获得 5 万至 7 万人民币的贷款。 |
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