7月份，Axie单日收入完爆《王者荣耀》成为加密圈炸雷，随后GameFi项目纷至沓来，令投资者目不暇接，一场事关NFT的加密牛市似乎正在朝我们挥手……那么，投资者该如何筛选优秀的GameFi项目？8月20日，欧易OKEx情报局邀请到投资机构波动科技的筹码部负责人REX与NFT赛道负责人Bluce，一起聊聊机构和投资者“如何筛选GameFi项目”的话题。

为什么关注GameFi

从去年的DeFi summer开始，DeFi领域持续地涌现各种投资机会，但是热闹数月，真正能获得的收益其实十分有限。另一方面，从去年年底开始，以太坊的拥堵问题非常严重，gas费至少要100美元，成为投资者最大的痛点之一。那么，未来大量的新增用户和资金会去哪儿呢？

2021年5月之前，整体市场和DeFi的优秀数据始终占据着投资者的目光。但自第二季度以来，NFT 游戏迅猛增长，以P2E (Play to Earn，边玩边赚)游戏 Axie Infinity 为首的 GameFi 领域比以往任何时候都更加活跃。伴随着AXS价格的惊人上涨，也彻底带火了区块链游戏概念，GameFi一词开始频繁出现在网络上，这时候业内人士已经明显感受到，GameFi也许会给整个区块链游戏行业带来颠覆性的转变。

REX表示，波动科技认为区块链游戏能引领一波浪潮，P2E模式给整个区块链游戏领域带来了不一样的东西。

在具体讲GameFi为行业带来的深远影响之前，我们不妨先回忆一下大家都熟悉的DeFi。DeFi的底层逻辑对全球整个金融体系都是颠覆式的，但是不得不说，DeFi这把火，如果没有Liquidity Mining（流动性挖矿）来最终点燃，整个行业的进程会大大减缓。

而现在我们意识到，P2E大概率就是点燃GameFi的引子，这一模式会大大推进区块链游戏行业进入高速发展期，而在这一过程中，我们会看到整个游戏生态的大变局与大发展。在REX看来，未来主流区块链游戏都将引入P2E机制，要不然大概率是无法获得更好的发展的。

下面这张图总结了DeFi的流动性挖矿和GameFi的P2E的一些特点。

GameFi和DeFi还有一点非常类似，就是在发展初期，很多人都对其嗤之以鼻，简单粗暴地认为是资金盘，不可持续。但后来，DeFi向世人证明了自己的意义，开创了区块链的新纪元，而GameFi，我们认为其特性必将给整个游戏行业带来变化，并将一步步走向繁荣。

那么，面对众多新出现的GameFi项目，作为投资者，要如何识别这些项目的好坏，在项目早期判断其发展趋势呢？对此，REX表示，作为投资者一定要多观察，多记录数据，不要轻易下结论。在GameFi领域，游戏的经济设计模型是最需要关注的部分。

Axie的成功引爆GameFi

这一次，play-to-earn模式不止在改变游戏世界，它也让区块链快速进入普通人的生活，同时它正在让Defi和NFT领域加速引入游戏机制，我们看到一个趋势：下一代加密资产将把金融属性、可玩性、Meme特质三者同时发挥到极致。

下面以Axie Infinity为例，波动科技分享了当下最火的GameFi项目的成功逻辑。

首先，Axie Infinity的团队Sky Mavis于2018年成立，游戏从立项到推出alpha版本共历时一年，在2020年上线后，苦心经营一年半，才迎来了现在的爆发。从创始人团队履历来看，他们大部分都有游戏和区块链行业的从业经验。另外，从游戏的经济模型设计、可玩性、Axie小精灵的游戏属性设计、以及美工设计等等细节来看，Axie都算得上是上乘之作，绝不是一个简单的DeFi玩法套上网页游戏外壳那样的敷衍之作。

其中最重要的一点是经济模型设计，这一部分能决定一个游戏项目的生死存亡。Axie Infinity的经济模型是团队和行业内著名风投Delphi花大量时间一同设计的，包括团队制造泡沫能力、经济调控能力都非常好。玩过游戏的朋友应该知道，Axie Infinity的经济流转与一个现实中经济体的循环类似，且具有很强的调控余度，项目方可以更好地把控游戏的良性发展。

Axie Infinity经济模型包含4个主要要素：游戏内资产代币，包括双代币（AXS和SLP）；NFT资产，包括Axie精灵和土地。

• 首先，SLP是Axie Infinity发行的总量无上限的游戏代币，赢得战斗时可以获得SLP奖励，同时，这一代币也有消耗模型，比如繁殖Axie精灵的时候需要消耗SLP。另外，我们发现菲律宾现在有很多做市商，他们开通了SLP兑换法币的通道。此时，在Axie Infinity经济体里，SLP相当于承担了实体经济中货币的角色，它可以无上限发行，会产生通胀，同时拥有产出和消耗模型，于是，SLP就能很好地模拟游戏中的经济循环。货币投放其实是很讲究的，如果一个经济体高速发展但没有相应的货币投放，也会阻碍经济发展。

• 第二个经济要素是AXS，AXS是项目方的平台代币，它有总量限制，发行上限为2.7亿，这一代币在游戏里也有奖励消耗模型，在二级市场交易所也可以进行交易，这类似于外部投资，大量用户涌入市场买入AXS。AXS对应实体经济里的GDP，当一个经济体繁荣发展、人人都有钱赚的时候，GDP也必然会高速发展，对应的AXS单价也会也会呈现上涨趋势。

• 第三个经济要素是Axie精灵，Axie精灵的数目也是无上限，通过繁殖逐渐产出。但繁殖Axie精灵需要消耗SLP，也就是说它的繁殖是有成本的。Axie精灵在游戏里面相当于一个生产力工具，通过繁殖和战斗来赚钱，类似于实体经济中的“人口”。在现实生活中，一个小孩出生、长大的过程中需要花费大量金钱，但这个孩子长大之后可以打工赚钱，还可以通过投资获得一些额外收入。由此可以看到，Axie Infinity对现实经济的模拟是非常到位的。

• 最后，Axie Infinity近期将推出土地项目。土地总量是有限的，并且土地也是一个生产力工具，能产生现金流。土地的具体玩法我们还不得而知，但现在看来，土地肯定是一个承载泡沫的东西。如果经济体里面有泡沫，大家全部兑换代币去砸盘，整个游戏就会崩盘；但如果有土地这种稀缺性资源，就可以承载一些泡沫。这一点也和实体经济很像，实体经济中的土地不动产就像一个蓄水池，它能承载那些超发的货币，如果这些超发货币没有进入蓄水池，而是在经济体中持续流动，就会导致严重的通货膨胀，整个实体经济也会崩盘。

总体来看，Axie Infinity的经济模型设计非常精妙，很好地模拟了实体经济的一些结构，让新玩家能够不停地涌入。而且，老玩家会感觉到，SLP和AXS与算法稳定币有很多相似之处。算法稳定币为什么在DeFi领域一直没有大火，众所周知的原因之一就是缺少应用场景——它没有一种有力的消耗模式。但是，SLP和AXS在这种小的游戏世界里面，应用场景直接被搭建和固化起来了，玩家使用SLP和AXS是自然而然的事。现在SLP在菲律宾的某些地区基本可以直接当作货币使用，特别方便。

这里还涉及一个Axie Infinity的代币经济问题。5-7月是这一游戏的高速发展期，大量新增用户和资本涌入Axie Infinity，这时SLP和AXS迎来双涨，SLP在7月一个月内增发了十倍。这个阶段很多人预测SLP可能要下跌，但实际上，这个阶段SLP也在缓慢增长，而代币超发导致通货膨胀量也在增长。这时有些玩家可能会因为回本周期太长，把SLP换成以太坊或是美元，这将导致SLP的价格大幅下跌，同时又伴随着通货膨胀。从7月到8月，SLP的超发已经超过10倍，面临崩盘风险，这对玩家和资本方也不友好。所以，8月9日，项目方调整了SLP的通胀机制，直接减半。此后，SLP的通胀率便降下来了，同时，代币消耗机制还在运行。

总结来说，在过去一段时间，SLP的产出是远远高于消耗的，通货膨胀率特别高，因此SLP的卖盘特别汹涌，但最近，SLP的消耗和产出可能已经可以达到很好的平衡，我们认为，Axie Infinity的经济与货币政策已经调整得比较成功，这个经济体可以继续良好地运营下去。

2021年5月以来SLP价格走势

重新认识游戏公会YGG

这次Axie Infinity的爆发也带火了YGG（Yield Guild Games），这种游戏公会的横空出世确实让人眼前一亮。

游戏公会给GameFi游戏带来了很多圈外用户，教会很多完全没有任何相关经验的用户玩游戏、交易代币。对比DeFi，当时很多业内人士也需要花费大量时间来上手。但现在菲律宾的许多老人都在玩Axie Infinity，就足以说明YYG的工作做得非常到位。YGG现在持有很多游戏项目的NFT资产，并将这些资产租给那些买不起这些NFT资产的人，让他们来玩游戏，然后进行分成。目前YGG的的分成比例是：游戏用户拿到收入的70%，社区经理拿到20%，而YGG只抽取10%，这就是YGG的商业模式。

对于YGG公会，REX提出了4个观点。首先，他认为，YGG是连接链上与链下的桥梁，是一个行业新物种。作为桥梁，YGG可以享受三个市场的增长，一是NFT市场，二是DeFi市场，三是游戏市场。所以在其发展过程中我们可以想象，YGG依托其日后庞大的链上NFT资产和链下游戏玩家数量，构造一个以游戏为核心的平台，这个平台在整个区块链游戏生态中会有很强势的地位。

第二，YGG是GameFi中的机枪池，且这种模式涉及链下的业务运营，模仿者抄袭容易，但构建出规模优势需要时间。YGG类似于DeFi中的YFI，YFI汇集资金去挖矿分红，YGG汇集用户的时间去play-to-earn，然后分红，但这一模式非常容易复制，但YGG已经构建出了一些早期的规模优势，所以我认为它以后的发展会比抄袭者更快。