在《什么是期货合约，为何普通人参与风险高容易爆仓亏损》一文中，大白给大家介绍了：期货合约就是约定好的某笔期货交易的协议，主要的作用是对冲风险（套期保值）和利用杠杆以小博大。

今天，大白就给大家简单介绍下期货合约中的第二部分内容：保证金制度、杠杆以及爆仓。

我们还是先看一个例子，为了方便说明，不考虑交易中的手续费问题：

张叁是 EOS 爱好者，认为 Voice的推出，对 EOS 会是大利好，到时候 EOS 价格会持续上涨；李四则认为，如果大家都看好 EOS，价格会提前涨上去，等到 Voice 发布的时候，利好出尽便是利空，到时候 EOS 价格会下跌。

于是，张叁去某交易平台存了 100 枚 EOS 作为期货合约的保证金，以 10 倍的杠杆开多；李四也存入了 100 枚 EOS，以10倍的杠杆开空。假设他们买入时，EOS 的价格都是 20 元。

在期货合约中，如果投资者（比如张叁）看好某个标的（比如例子中的 EOS），认为未来会涨，就应该开多；如果（例如李四）看衰，认为会跌，就应该开空。杠杆的作用，是以小博大，放大收益/亏损。

假设到了Voice发布，EOS 的价格急剧下跌，最后跌到了 15 元，相比于张叁、李四买入时的 20 元，价格跌去了 25%。那张叁和李四各自的期货合约收益如何呢？

先看张叁，因为张叁开的是 10 倍杠杆，所以对于张叁而言，他的期货合约收益/损失是 EOS 价格波动幅度的 10 倍。换句话说，由于张叁看涨开多，只要 EOS 价格涨 10%，张叁的收益率就达到 100%了；如果价格跌 10%，张叁就会亏损 100%。

这样算下来，EOS 的价格跌到 18 元的时候，张叁的亏损幅度就达 100% 了，也就是 100 枚 EOS 本金全部亏完，即爆仓。

但在实际操作过程中，交易平台有保证金制度，会给出最低保证金率。一般来说，10 倍杠杆的最低保证金率是 10%。也就是说，张叁的期货合约，只要亏损达到 90% ，如果不再继续追加保证金，交易平台就会强制将张叁的看涨合约卖出，也就是强制平仓，以避免价格继续下跌后，张叁的亏损超过100%。这样算下来，如果不追加保证金，只要 EOS 的价格跌到 18.2 元，张叁就爆仓了。

我们再来看李四。因为李四是看空，也是 10 倍杠杆，EOS 从 20 元跌到了 15 元，跌幅 25%。所以，李四的期货合约收益率是 250%（EOS 本位）。换句话说，李四用 100 枚 EOS 赚取了 250 枚 EOS，加上本金，一共可以取出 350 枚 EOS。

如果按照人民币价格计算，收益率就没那么高了，因为 EOS 价格跌了。李四投入了 100 枚 EOS，当时值 2000 元；最后可以取出 350 枚 EOS，价格跌到了 15 元，总价值是 5250元，相当于赚了 3250 元，收益率为 162.5 %。也就是说，做空的收益，有一部分会被价格下跌对冲掉。

除了 10 倍杠杆，一般的交易平台还会提供 1 倍、2 倍、3 倍、5 倍、20 倍杠杆，甚至有的交易平台提供 100 倍杠杆。100 倍杠杆意味着，只要朝反方向波动 1% 就爆仓了。所以，杠杆越高，风险越大。