稳定币在很多人的印象中，应该是价格稳定，不受市场行情波动的影响。但最近，很多人发现USDT的场外价格已经超过7元，溢价率超过4%了。

稳定币为什么不稳定了呢？今天，我们就来聊聊其中的缘由以及相关的风险。

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USDT本质是公司的一个承诺

稳定币，顾名思义，就是和某个标的保持稳定兑换比例的Token。在白话区块链之前的推文《稳定币是什么，和法定数字货币有啥关系》中，我们介绍了稳定币主要有三种方式来保持其价值的稳定性：

1、通过“法定货币抵押”来维持价值稳定；

2、依靠“数字资产抵押”来维持价值稳定；

3、依靠算法来确保价值稳定。

USDT是通过上面的第一种方式来维持其价值的稳定。USDT由中心化的Tether公司发行，Tether公司承诺，将严格遵守1:1的准备金保证，即每发行1个USDT，其银行账户都会有1美元的资金作为保障，用户可以在Tether平台进行资金查询，以保障透明度。

虽然如此，但由于相关法律法规、监管措施的不完善，Tether公司的银行账户是否真的有足够的保证金，不少人士持怀疑态度。所以，从严格意义上来讲，USDT甚至都不能称为是Tether公司发行的一种债券，只能说是一种承诺。

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USDT并不太稳定

虽然是目前市场份额最大的稳定币，USDT其实一直都不太稳定。下图是2018年1月1日至今年4月8日，USDT的美元价格变化曲线：

理论上，因为1:1与美元锚定，USDT的价格应该是一条水平的直线，但从上图中我们可以看出，USDT的实际表现一直都不太稳定。

那么，有哪些原因可能导致稳定币USDT不稳定呢？

影响USDT价格的第一个因素是市场的供求关系。这个很容易理解，当供大于求时，USDT溢价率低甚至出现负溢价；供不应求时则溢价高。

那么，什么时候容易出现供给与需求之间的缺口很大，即USDT溢价率明显的情况呢？一般来说，市场行情火爆的时候，场外资金源源不断进入加密世界，USDT作为一个入口，需求量自然增长迅速，短期内会出现很高的溢价。而当市场行情急剧下行的时候，很多投资者需要将Token兑换成稳定币或是法定货币进行避险，这时候主要看需求量变化，USDT可能正溢价也可能负溢价。

有些平台提供借贷服务，可以通过抵押Token资产向平台借USDT。当某些项目火爆时，一部分人就会选择向平台借USDT，导致短期内USDT供不应求。

除了供求关系，Tether公司的一些传闻也会影响USDT价格。比如，去年10月15日，彭博社的一篇文章称“如果政府当局开始调查Tether的不法行为，USDT很快就会失去价值。” 受此消息影响，USDT遭投资者疯狂抛售，某些平台短时间内跌去11%。11月2日，Tether公司终于公布了巴哈马的Deltec Bank & Trust银行出具的存款证明，“正面回应”传闻。

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小结

稳定币是连接现实世界与加密世界的一座桥梁，其重要性不言而喻。

USDT是Tether公司发行的、目前市场份额最大的稳定币，但其价格一直都不太稳定，主要的影响因素有供求关系和关于Tether公司的传闻。但归根结底，USDT最大的风险在于，本质上它仅仅是Tether公司的一个承诺。

当然，目前加密市场上也涌现出了越来越多的稳定币，其中也不乏透明度高、合规合法的TUSD、GUSD。