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为什么比特币不是巴菲特说的幻象?

admin 2019-03-04

(静物与苹果,梵高)


巴菲特在接收采访时提到比特币,认为比特币是虚幻的,没有真实价值基础。作为20世纪到现在最成功的投资人,说出这样的话,一定有他的逻辑,有人说这是由他自己“仓位”决定的,他的财富根基于传统金融体系,跟比特币天然不兼容。大师有大师的伟大之处。这里不讨论巴菲特的逻辑。

 

如果反过来说,比特币不是幻象,那么又是什么逻辑?这是本文要讨论的。

 

要理解比特币,核心是要理解货币。货币不是普通的商品,它一般等价物。比特币能够存活十年,并一直在发展,是有它存在的逻辑的。

 

货币从哪里来

 

货币发展的历史告诉我们,货币并不是一开始就有的。它的出现跟人类交易需求的逐步扩大相关。人类在自给自足的年代,对于货币的需求很小。因为几乎没有剩余物资可供交换。当物质走向丰富时,交换的需求产生了。一开始也没有货币,只是物物交换,比如用自家的羊会换取邻村人家的大米。

 

但人们慢慢发现,如果只能用物品交换,非常不方便。当经济发展之后,出现了专业化的趋势。比如有做鞋的、制造家具的、酿酒的、制作陶瓷的、打渔的等等。如果还依靠之前部落熟人交易,显然是不可行的。因为每个人的需求不一定恰好匹配。种大米的不一定每次都需要家具,存在需求的不完全匹配。

 

而且不同人制造的家具,不同人酿的酒,质量也不同,怎么来计价?如果有100种商品之间进行交换,就有4950个商品间交易汇率,如果有1000种商品,交易汇率就达到499500个。几乎不可能有人清楚记住。这里需要一个一般等价物。它用于计量所有商品的价格。然后用它来做交换媒介。这也是货币产生的最根本的需求。货币能极大提高交易效率。

 

甚至历史上监狱这样小系统内都存在自己的货币,监禁内的人们把香烟当作货币。例如用20支香烟换取一个面包,60支香烟来兑换一包200克黄油等。

 

只要有交易的需求,货币就自然诞生。那么什么样的商品才能成为货币,成为整个经济体中的一般等价物?

 

什么样的物品才能成为货币?

 

人们一开始使用一些收藏品作为交换媒介。比如贝壳、黑曜石等稀有物品。这里很有意思的是,一开始人们收藏的东西不完全相同。有人收藏黑曜石,有人收藏贝壳。这个跟今天的加密货币也类似。不同人对黑曜石和贝壳的价值存储期待不同。如果你收藏的是贝壳,而后来贝壳的需求量更大,那么你就比收藏黑曜石的人更幸运,会获得更大的财富。

 

这跟今天的加密货币投资一样,如果你预期某种代币未来的需求会更大,那么早期拥有越多,后期的财富就越多。一旦大家已经认可其收藏品的价值,也意味着它的波动性比较小,它成为常规的价值存储的货币商品,成为了购买日常用品的支付媒介,这个时候,基本上也没有什么升值的空间,更多是常规的价值存储。

 

那么,收藏品如何脱颖而出?

 

如果当时你的收藏品是某种燧石,你必然会吹石头的好处。这也跟今天加密货币社区相似,一个人推广某个加密货币,往往是由其仓位决定的。最终来说,这个共识不是说,大家嚷嚷,谁的声音响亮,谁是意见领袖,就可以说了算。一个人收藏的是燧石,但最终可能获胜的是贝壳。

 

最终要获得一般等价物的至高位置,既需要有人捧,也需要本身具备货币的特性。而这个特性是根据人的需求而定的。越符合人的需求,成的概率就越大。

 

人需要货币的直接目的是实现价值存储、交换以及计价。要实现这些基本目的,货币本身必须是可互换的、相对稳定的、方便流动的、可长期保存的、易于分割的、可验证的、最后也是稀缺的。

 

货币的核心是交换媒介。交换媒介本身是能代表某种价值,否则无法承担交换的功能。同时货币也必须能进行计价,计量所有商品的价值。这就意味着,货币必须首先是可互换的和稳定的。如果货币都是不同质的、波动性很大,那它根本无法承担其货币的职能。

 

此外,货币还必须方便流动。如果每次交易都得扛上一堆燧石,那得多沉(古时候还好,交易频次很低。如今人们每天都在交易,如果买瓶酸奶,也得掏出石头或贝壳,那得多麻烦)。货币也需要耐用,不能像大米,万一晚上被老鼠吃掉了或过段时间腐烂了,那价值也丢失了。货币也要能保证安全,可以验真假,可以进行分割。最后货币也一定要稀缺,不能像空气和水一样,虽然佷有用但到处都是,这样无法承担其价值存储和交换媒介的功能。

 

根据货币的这些属性,全世界逐步发展出相似的货币,比如在东亚、非洲和南亚都曾经把贝壳作为货币。后来金银成为全世界的通货。再后来美元跟黄金脱钩,成为世界通货,直至今日。

 

如果我们进行简单对比,可以发现黄金、法币和比特币都各有自己的优势。

 

黄金在耐用性、可互换性、历史共识上都有明显优势,它在全球范围内被接受,有千年以上的共识历史。比特币才10年时间。但黄金也有弱点,就是它的稀缺性,可能在未来面临挑战,比如太空采矿和海底采矿的可能性会改变它的稀缺性,这会让它价值存储下降。目前黄金大概占据8万亿美元左右的价值存储,而比特币目前仅有0.06万亿美元的价值存储,跟黄金还有100多倍以上的差距。

 

法币最大的优势在于它法定的地位,由国家背书,具有权威的保证,同时在实际的交易中占据了支配性的主导地位。但法币最大的风险也在于其发行机构的不稳定,例如委内瑞拉的法币贬值很疯狂。假定2013年用100万美元购买委内瑞拉货币,现在价值不到100美元。并不是所有的法币都有很好的价值存储。此外,法币面临通胀,相对不可控。

 

比特币的最大优势在于它的稀缺性、便携性、流动性、可验证以及自主控制。它最多只有2100万枚,考虑到私钥的丢失,估计它最终不会超过2000万枚,稀缺性足够(可参考蓝狐笔记之前发布的文章《研究显示:近400万比特币永久丢失》)。且它的携带最方便,这一点比黄金和法币都方便。正如奥巴马说的比特币就像是个人口袋中行走的瑞士银行账号。而黄金携带不方便,法币的流动会受制于不同司法管辖区的法律,正常跨境流通也需要好几天。

 

此外,比特币在可分割方面也比黄金好,比特币虽然规定总量只有2100万个,但每个比特币的最小单位是聪,一个比特币有1亿聪,足以存储目前全人类的价值财富。比特币在可验证方面也有优势,虽然黄金和法币是可验证的,但它们也需要第三方机构的验证。而比特币有一个总账本,几乎无法伪造,通过加密签名转账。

 

比特币最大的优势在于财产的自主控制权方面,不管是法币或黄金,一般都是托管在银行或其他的金融机构,而比特币基本上是用户控制私钥,可以获得对财产的完全控制权。

 

比特币也有不少劣势。例如,其互换性虽然好,但不如黄金。黄金互换性很好,一盎司的黄金和另外一盎司的黄金几无差别。如果比特币一旦被用于非法的用途,如涉嫌洗钱,比特币的可互换性会受到影响。比特币不可篡改,但可以被追踪,这对比特币的匿名和隐私提出更高的要求。

 

在用户体验和基础设施方面,比特币目前也处于劣势。例如,如何让普通用户掌管自己的私钥?经营过互联网产品的都知道,有一种问题是用户问得最多的:如何找回密码?而比特币的私钥丢失意味着财产的丢失。这对普通用户来说,自己掌管私钥可能还不如托管给专业机构掌管更安全。但这样就失去了比特币的最大优势。

 

这个方面,法币和黄金更有优势。银行等金融机构,还有科技公司为用户提供很好的基础设施。不管是存储、转账、小额支付、借贷都方便。尤其是手机扫码支付很方便,在中国基本上实现了无现金支付。

 

货币是一种特殊的商品。当人们的需求增加时,该货币的价值也随之上升,反之亦然。比特币在货币的很多属性上都有它自身的特性,这意味着,它很有可能成为人们在法币和黄金之外重要价值存储选择。

 

最后,要演化为真正的货币,必须达到一定的使用临界点。它有一个网络效应,只要使用的人数越多,使用的时间越长,它就会逐步成为一种惯性。比特币还有很长的路要走。

 

不过,从历史来看,货币从来就不是固定的,它从贝壳、黄金、法币逐步发展过来的。比特币在早期的边缘地位,并不意味着,它永远是边缘的。比特币如果在货币本身的属性上有它的优势。那么,它就有机会发展起来。

 

In Math We Trust

 

当前的世界,法币是居主导地位的货币。而其中美元目前占据了最大价值比例,这源于美国国力的背书。在美元纸币上,可以清晰看到:In God We Trust。美元有法律的赋予,有主权国家的背书,还有宗教的普世意义。它不仅在美国可以用作支付的货币单位,几乎在全世界都得到认可。

 

而比特币没有任何国家的背书,也不是黄金,甚至不是贝壳或香烟,它凭什么能够成为货币?

 

让我们看看,现实中什么有价值?房子、汽车、大米、股票、债券等。大米、汽车、房子都有实实在在的使用价值,需要原材料和人的劳动才能生产出来。

 

而公司的股票,也有成熟的估值体系,有什么现金流贴现、股息贴现、市盈率、股息率等。

 

而比特币呢?这些都没有。

 

比特币是一种新的物种。它是完全不同的货币形式。比特币也有其信任的依赖,它有数学。中本聪在《比特币白皮书》中描述了PoW挖矿算法和密码学技术等,这些技术综合起来解决了记账的可信问题。本质上是In Math We Trust的问题。

 

这个账本不依赖于第三方机构来保证它的真实性。所有人的账本都一样,不可篡改、可以信任。这意味着,它能够不通过中介机构进行价值转移,而转移价值的载体名字为比特币。

 

比特币作为货币商品,它的价值来源于逐渐达成的共识过程。目前它还处于非常非常初级的阶段。

 

正如前面提到的那样,从货币的发展史来看,货币并不是一开始就有交换媒介和计价单元的功能,而是在人们的使用中演化而来的。

 

比如黄金。它一开始是作为装饰品,后来逐渐成为收藏品。当成为收藏品之后,大家开始把黄金当作价值存储的方式。

 

如果在经济上占有强力位置的地区采用了某种货币,随后会产生一种类似的网络效应,一旦货币在一个地区形成价值,也会让其他地区的人认为它有价值。

 

16世纪早期,西班牙人柯蒂斯入侵墨西哥,他们掠夺当地黄金,对黄金非常痴迷。当地的阿兹特克人非常不理解,因为黄金不能吃也不能穿,也不能用做农具或武器。对当地的阿兹特克人来说,黄金只是装饰品,比如用作首饰、雕像。而他们当时不会懂,对于西班牙人来说,黄金代表了财富,而不仅是装饰品。阿兹特克人很少用黄金进行交换,他们付账一般使用可可豆或布料。

 

又比如,在印度和地中海之间做贸易的商人,发现印度的黄金更便宜。他们便从印度购入黄金,在地中海卖出,这样印度的黄金需求量暴涨,价格升高,同时让印度人开始重视黄金的交换价值。而地中海黄金供应量大增,价格下降。最后两地的价差很小。这跟做交易所搬砖交易类似。

 

当然黄金和白银成为货币,除了自身的属性适合做货币之外,它们也符合当时统治的需要。比如金币和银币,不仅有重量标准,还有标记。有标记代表了大家认可的政治权力,制造伪币是违法行为。古罗马的银币印有皇帝的名字和图像,也是代表了某种权威。这样做的好处不仅方便商业交易,也利于收税,巩固权力。

 

而比特币一开始是少数密码朋克在使用,源于他们对世界金融的失望。2008年的金融危机就是他们切入的契机。而随着比特币采用者的增加,尤其是早期投机者的增加,它已经完成了部分价值存储的历程。比特币已经有10年历史,经历过很多考验,当前日活地址数达到60多万,已经度过了冷启动阶段,日交易量几十亿上百亿美元,流动性没有问题。2018年比特币年交易总量超过discover和paypal,仅次于mastercard和visa,达到1.3万亿美元。


 (数据来源于coinmetrics等)


不过,如果按照价值存储的要求来看,比特币规模还非常小,在全世界价值存储总量占比是无足轻重的存在。如果按交换媒介和计价单元看,还有非常遥远的距离。

 

什么才是真正的计价单位?也就是我们在购买日常用品时,不管是一瓶水,一杯咖啡,还是一瓶牛奶,都不再用美元或其他法币来计价,而是直接说,多少聪一瓶牛奶。目前有些加密货币爱好者计算自己的收益,不是按照美元来计算,而是按照买入多少聪,卖出多少聪来计算收益。

 

由于比特币的波动性,这也让稳定币获得了机会。稳定币有法币锚定的稳定币,如USDT、USDC、PAX等,也有去中心化的稳定币,如MakerDao的Dai,用以太坊抵押发行。

 

根据历史上货币化的路径,比特币还要遭遇很多挑战。它目前只是非常初级的价值存储工具,没有达到价值存储的高峰,也不是交易媒介,更不是计价单元。所以,从这个角度,虽然今天有几百亿美元的价值,但它还是小婴儿。

 

如果它能最终成长起来,达到8万亿美元规模,那么只是完成跟黄金类似的价值存储目标,只是达成初步阶段。而如果要演进到交换媒介和计价单元的成熟阶段,即使达到上百万亿美元的规模也没有什么可以惊奇的。

 

如果它能顺利完成初级价值存储的目标,这意味着比特币一枚至少40万美元以上,如果它能成为计价单元,成为承载全球财富的世界通货,那么,理论上它有机会达到近千万美元一枚。当然,这种极端情况的出现,概率很低。

 

在比特币走向终极阶段之前,也可能因为黑天鹅事件而导致进程终结。比如协议的缺陷、全球性的监管打压、量子计算的突飞猛进、竞争对手的意外崛起、稳定币高歌猛进......

 

黄金就曾经被废除金本位,导致其价值存储占比达不到更大规模,最后只能偏安一隅。目前仅有8万亿美元的价值存储。而这个过程中,法币崛起。法币的崛起加速了交易的速度和规模,也带来了不可避免的金融危机。

 

本质上来说,纸币依赖于对权威的信任;比特币和加密货币依赖于对数学的信任。这是两种不同根基的货币体系。

 

货币的本质是记账方式。它是数字,标记了在人类所创造的财富中所占据的比例。所以,当你购买东西的时候,没有必要把纸币、黄金、白银、贝壳或者家里的羊拿出来交换,只需在总账本上记账就可以了。问题的核心是,记账人不能做假,不能双花。

 

《人类简史》的作者赫拉利说,货币是有史以来最普遍也是最有效的相互信任的系统。它的普遍性超过了其他所有的信任。不管一个人的信仰如何,但Ta都会接收货币,用来购买物品和存储价值。如果比特币创造了一种更好的信任体系。那么,它就是开创了历史。

 

另外,值得注意的是layer2的发展,可能会让比特币的价值存储属性加快。因为众多小额支付的增加,尤其是闪电网络的商家增加,支付场景的增加,都有利于比特币的价值存储。

 

什么比特币波动大?

 

因为比特币不是一般的商品,它一开始是记账方式,来自密码朋克们的理想主义,逐渐加入了越来越多的人,投资者和投机们涌入。

 

比特币它不能吃也不能住,它的使用价值主要是转账,在一定程度承载了价值的流通。而更多的价值在于其投机价值,很多人在波动性当中获取收益。

 

因此,货币商品在货币化过程中存在溢价。人们会对它有不理性的期待,在比特币的网络效应还支撑不起这么大价值规模的时候,极速膨胀到了几千亿美元的规模。一个比特币从原来几千美元,突然上涨到近2万美元。这短时间内是不合理的。因为比特币的目前网络规模还无法支撑这个价值。这是由它所处于的初级阶段决定的。

 

国家会不会参与到比特币中来?

 

从目前看,暂时还不太可能。前一段时间,有传闻说,俄罗斯政府要采购比特币做为储备的货币的一种。但后来并没有官方证明该消息是可靠的。

 

但是,比特币成为国家的货币储备并非完全没有可能。因为比特币在价值转移上有它的优势。如果某个国家被制裁,它可能会利用比特币来打破这种制裁。这就意味着该国有了储备比特币的需求。

 

另外,从地缘政治的角度,一个主权国家的货币成为世界货币,对于其他国家来说是一个制肘。根据世界黄金理事会的报告,2018年世界各国央行增加了651.5吨黄金存储,其中俄罗斯、土耳其、印度、中国、哈萨克斯坦、伊拉克、波兰以及匈牙利都是较大的买家,有些国家甚至抛售部分美元买入黄金。但假如黄金的太空开采或海底开采量增加,黄金的价值储备地位下降,这些国家如何选择?加密货币,也许其中的一个考量方案。

 

比特币是旁氏骗局吗?

 

关于这个话题,可以参考蓝狐笔记之前发布过的文章《比特币是庞氏骗局吗?》

 

比特币的风险

 

比特币还是小婴儿,在它走向货币化的过程中,有很长的路要走。如果在这个过程中,有一个更好的货币出现,那么,比特币的存储价值以及在此基础上的溢价将下降或者消失。这对于比特币来说,是最大的风险之一。

 

目前比特币的品牌知名度是加密货币里面遥遥领先,即便也经历了几次分叉,依然得到最多的人支持,当前日活跃地址在60多万左右,而最接近的以太坊也才在20多万左右,其他的加密货币日活跃地址一般5万都不到。

 

即便如此,比特币的波及人群还是非常小众,它并没有形成真正垄断地位的网络效应。由于货币跟社交网络类似,具有网络效应。如果比特币在最近的几年内,没有拉开更大的距离,那么,它就会面临越来越大的挑战。

 

谁也不知道会不会突然有一个更好的加密货币冒出来,获得更多人的拥护。这看似不可能,但谁又知道呢?当年诺基亚占据了绝大部分的手机市场,谁又能料想短短几年,苹果的迅速崛起呢。

 

在货币史上,白银也是当年响当当的角色。但如今,白银基本上退出了价值存储的市场,市场被黄金所蚕食。其曾经的货币溢价也消失,只剩下使用价值,如果当年收藏了大量的白银,损失会很惨重。

 

这跟今天的加密市场一样,如果押注了某种加密货币,而这种加密货币它的价值存储市场被其他加密货币所占据,那么,它的货币溢价将消失。这个时候,如果你押对了,那么其他人只能眼睁睁地看着你的加密货币蹭蹭上月球。反之亦然。

 

除了被更好品种取代的风险,还有其他多种风险,包括协议缺陷、技术发展、全球性监管打击的风险。

 

比特币本质是构建于协议基础之上的账本。如果存在未发现的致命缺陷,也可能对比特币产生致命打击。虽然发生51%攻击的可能性微乎其微,但也不是完全没有可能。虽然量子计算的商用遥不可及,但未来也是潜在威胁。

 

另外,全球性的监管协调打击,也可能会让比特币遭遇阶段性的发展困境。因为目前依然是主权国家形态主导,这意味着所有行为都会受制于这个最基本的人类治理框架。如果矿场被关闭和禁止,会直接影响到比特币或其他加密货币的安全;如果所有交易所被关闭,对比特币可能造成最直接的打击。因为交易所不仅提供交易,更重要的是它还承担价格发现的功能。如果没有交易所的价格发现,场外交易也会面临更多困难;如果监管甚至禁止普通商户使用比特币支付,那么也会影响它的使用场景。这是立身之本。当然,鉴于统一监管的复杂性,全球统一行动的可能性不大。

 

总之,比特币走向更高阶段的过程,一定不会顺利。不是三年五年,也许是几十年,甚至上百年的事情。在这个过程中,会存在很多风险,受大局影响。某些事件会加速或减缓历史的进程。但发展总趋势不会变,即使不是比特币,也会有什么其他币脱颖而出。

 

结语

来自: 蓝狐笔记
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