EOS的评级结果为BBB。项目具有一定的风险。

EOS目前处在众筹阶段，项目同时也在开发之中。EOS项目定位于多用途商业级应用开发平台，目的是提供比早期通用平台类项目更友好的开发环境，受到市场关注。项目预计在2018年6月主网上线。

EOS的落地参数目前无法预估，通证映射到EOS主链前以ERC20通证形式保存账户数据，而Ethereum代码漏洞带来的安全风险不可忽视，完整落地后平台DAPP开发结果尚无法预期，大规模应用场景的实现能力不明，设计的21个节点造成部分中心化以及潜在的EOS主链安全风险。

EOS项目在设计理念上具有创新性，项目发起人具有良好的技术背景，媒体宣传良好，项目受关注程度较高。最终项目生态依赖于主网落地后其上的DAPP的发展情况。

该项目同时还面临先行者Ethereum，同期发展中的ADA、NEO等多种区块链开发平台的竞争。

短期内，按照EOS目前的开发进度，主网很可能会在2018年6月上线，预期上调；长期内，EOS若要经得住市场的考验，不仅要看预期技术参数的实现情况，还要看DAPP开发等实际应用情况，预期持平。

1.      TokenInsight Inc.（包括TokenInsight评级项目组成员以及评审委员会成员）与本次评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。

2.      TokenInsight Inc.项目组成员认真履行了尽职调查的义务，并有充分理由保证出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。

3.      本评级报告的评级结论是TokenInsight Inc.遵照相关法律、规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。

4.      本评级报告中引用的项目资料来源自TokenInsight评级团队认为可靠、准确的渠道。因为存在人为或者机械错误，信息均以获取时状态为准。TokenInsight Inc.对评级报告中所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性以及及时性进行了必要的核查和验证，但对真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。

5.      本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、二级市场价格分析，若有的话，应该且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何通证的建议。

6.      本评级报告所示风险等级自本评级报告出具之日起至下一调整日前有效；同时，TokenInsightInc.将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期的对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并及时对外公布。

自从2008年11月，区块链技术在比特币的白皮书中被提出以来，经历了三个发展阶段：首先是以比特币系统为代表，以加密算法、POW共识机制以及数字签名为特征的第一阶段，这一阶段区块链技术从无到有，落地诞生，人们称之为区块链1.0；随后是以Ethereum为代表的第二阶段，该阶段的特点是智能合约的实现，智能合约的出现大大扩展了区块链技术的应用，也带来了通证项目的蓬勃发展，从而使得区块链技术受到前所未有的关注，这一阶段被称为区块链2.0；在Ethereum系统之后，区块链技术开始承载人们更多的愿景和期待，参与区块链技术拓展的人越来越多，从业者迫切地开始寻求更深入的应用场景，单纯的智能合约无法再满足开发者的需求。随着技术的成熟和丰富，一个能够满足多元开发需求的通用开发平台，成了当前区块链行业的共同需求，与此同时，多个通用开发平台项目（如Lisk、Qtum等）逐一上线，标志着区块链技术开始步入第三个阶段。这个阶段被称为区块链3.0，其意义在于公链项目开始商业化落地和成熟。

区块链发展现状下，最为迫切的需求，是能够提供商业级DAPP（分布式应用）落地场景的底层公链。当前，区块链行业的投资吸引力度越来越强，根据CrunchbaseNews 2月27日发布的报告，2018年至今基于区块链公司的风险资本投资（VC）金额已经超过400M USD，达到去年总量的40％以上；从人力角度看，全球区块链关联行业的从业/参与人员已经超过1,000万人。需要指出的是，区块链技术的价值必须通过最终成型的应用场景才能兑现，在当前资金和人力投入巨大的情况下，区块链行业价值变现的出路，就是诞生能够产生大规模商业价值的应用，因此一个适合开发成熟DAPP的通用开发平台（底层公链）显得尤为重要。

根据统计，目前市值排名前25的通证项目，有11个通用开发平台类项目（图1），包括Ethereum、EOS、Cardano、NEO、NEM、Ethereum Classic、VeChain、Qtum、Lisk、Ontology、ICON。

在市值前十的通用开发平台类项目中，目前市值最高的是Ethereum，紧随其后的是EOS和Cardano。对比通用开发平台类项目市值前十，Ethereum仍以67%的比例占据了通用开发平台类市值的主要份额。

比较六个主要通用开发平台类项目在过去三个月内的交易额变化情况，从过去三个月的数据看，通用开发平台类项目尽管交易额存在数量级的差异，但整体表现出正相关关系。从2018年初到现在，整体的交易活跃度略有下滑。

Ethereum的交易额从三个月前最高超过9,214M USD降低到如今948 M USD，EOS也从最高3,379 M USD逐渐降到最近166 M USD。

在区块链2.0阶段，提供给应用开发者可选择的公链并不多，且各自都有不可调和的缺点。一个适合商业级应用的开发平台，需要同时满足的条件包括：高速的处理能力、低成本或零成本的交易费用、优秀的跨链能力、安全性以及兼容性等。从开发者的视角看，就是友好的开发环境和便利的推广条件。

目前，Ethereum是搭载DAPP最多的通用开发平台，其作为首个将区块链和智能合约结合的开发平台，创建了一个开源的、在区块链上实现智能合约的底层系统，由此极大地便利了区块链应用的开发，并拓展了区块链技术的应用场景。Ethereum图灵完备的语言使得开发者拥有完整的自由度，但其应用开发难度较高，大大限制了Ethereum上DAPP的开发自由度。不仅如此，Ethereum交易处理速度较慢，只有每秒20次，同时其平台上的交易需要收费，按照当前的市价，每次交易Ethereum的交易费用将高达5美元左右，这些缺点都限制了Ethereum平台上的应用开发。

EOS的目标是做一个开发者友好、处理速度快的通用开发平台。从市场来看，通用开发平台可以类比于桌面操作系统，包含了一个极其广阔的市场。按照目前15亿移动终端进行估算，可以触及到的潜在市场容量至少可达千亿美元级别。当前市面上通用开发平台类项目并不少，包括提供JavaScript开发环境的Lisk，能够兼容大部分主流编程语言的NEO，全球首个提出分布式链网体系的基础性平台ONT本体等，这些都将是EOS的竞争对手。在诸多平台类项目已经先行的情况下，市场目前尚没有一个适合实现大规模DAPP开发和场景落地的平台，所以仍旧是一个有待开发的蓝海，这是EOS发展的良好机遇。

为了解决目前通用开发平台普遍面临的三个问题，即：应用开发难度高，交易费用高以及交易处理速度慢。EOS项目作了如下设计：

1．EOS引入通用的基于角色的权限，用于接口开发的Web工具包、自描述接口、自描述数据库方案和声明性权限方案，从而给DAPP开发者提供数据库、日程安排、帐户权限、身份验证和基于Internet的操作系统；

2．使用并发运行来实现可能的区块链扩展性，以追求每秒百万次的TPS；

3．EOS通证代表EOS链上资源的使用权，包括带宽、日志存储（磁盘）、帐户权限、计算与计算储备（中央处理器）等，从而实现无消耗、可代理的特性。

在现有的通用开发平台类项目中，多数采用POS（Prove of Stake）、DPOS（Delegated Prove ofStake）的共识机制。EOS将在主网采用BFT-DPOS共识机制，在DPOS共识机制之上加入BTF（ByzantineFault Tolerance），这将会使得不可逆的共识在1秒内达成。在开发EOS之前，Daniel Larimer已经基于DPOS共识机制开发了Bitshares和Steem，两个项目每天有数万级活跃用户在使用，并可以实现秒级的交易确认速度。

EOS的DAWN 3.0测试版本，给出了不同条件下单条链的测试结果：最差情况是1,000 TPS，理论最优情况是8,000 TPS，平均性能则是3,000 TPS。EOS的正式版本将采用跨链通信技术，使工作量在不同链之间得到分配。届时，超级节点可并行1,000条链，理论上交易速度可达每秒百万级。但是，为了提高TPS，EOS设计的超级节点数只有21个，这可能会带来一些安全性问题。

在EOS主网上线之后，EOS通证代表的是链上资源的使用权，这些资源包括带宽和日志存储（磁盘）、计算与计算储备（中央处理器）、状态存储（内存）。对于EOS的平台用户，采用锁定部分EOS的方式，按通证持有比例获得带宽资源，可租赁或转租不需要或有闲置的带宽资源，使得资源使用不受EOS价格波动的直接影响。这与Ethereum和NEO消耗Gas（NeoGas）的模式相比较，一方面会降低平台开发者和DAPP使用者的成本，另一方面则会提高平台开发者和DAPP使用者的产品体验。

EOS通证每年增发不高于5%，其中增发1%用于奖励超级节点（近期据官方负责人透露），其余部分采用社区投票的方式来决定如何使用，部分用于奖励成功提案。这些激励机制的设计，相比ETH和NEO的总量有限计划，可谓是有利有弊。因为，对于一个多用途的通用开发平台来说，其平台的生态大小至关重要，若通证增发有利于培养生态，很可能会抵消掉增发所产生的负面影响。

EOS治理机制的设计要比ETH和NEO的丰富，其中包括账号冻结、改变代码、宪法修改等。其中，宪法定义了仅仅依靠代码无法在用户间履行的义务，同时通过建立管辖权和可选的法律来解决相互间的争端。这些巧妙的治理机制设计，既在一定程度上弥补了代码自身的不足，也可以有效的避免分叉风险。

虽然，EOS通证既有无消耗、可租赁、社区激励的经济模型设计，也有相对丰富的治理机制设计。但是，只有项目真正实现了场景落地、平台应用足够丰富，这些巧妙的设计才会得以实现。

在EOS主网上线之前，项目方利用ERC 20共发行10亿枚EOS通证，众筹从2017年7月26日开始，到2018年7月1日结束。其中，前五天共发行2亿枚，之后每23小时发行200万枚。在主网上线之后，EOS通证每年增发不超过5%。需要注意的是，EOS通证映射到EOS主链前以ERC20通证形式保存账户数据，而Ethereum代码漏洞带来的安全风险不可忽视。

EOS目前的众筹价格在8美元左右，接近于EOS的市场价格，而当初的众筹价格在1美元左右。block.one 团队保留EOS 通证中的1 亿枚，在主网上线之前不能被交易或转移。但是，对于主网上线之后，block.one 团队并没有透露这1 亿枚通证的使用计划，这是一个投资者需要考虑的风险。

从目前EOS地址的通证分布情况看，持币前100地址的通证数量之和约占10亿总量的70%，包括EOS的众筹地址（上图右半边第一个地址）和团队预留10%的地址（上图右半边第二个地址）。其中，持币前3-10的地址大多为数字货币交易所的地址，持币前11-20的地址持有比例都小于1.5%，其他地址的通证比例都小于1%。

底至4月中，EOS项目众筹地址中ETH的提取总数高达150万个，其中部分流向Bitfinex交易所，其余资金去向不明确。虽然EOS项目众筹符合ERC20标准，其地址的相关交易信息公开可查，但是项目资金的具体用途是不可见的。

需要注意的是，负责EOS项目的block.one公司注册地为开曼群岛（公司没有披露财务信息的义务），目前还没有公布资金使用详情，这无疑会放大EOS项目的资金使用风险。

EOS.IO由block.one公司主导开发。其CEO是BrendanBlumer，他是Okay.com, The Accounts Network, Gamecliff的联合创始人以及ii5的CEO和联合创始人。其CTO则是Dan Larimer：从2014年开始连续创业，曾是Cryptonomex和Invictus Innocations的CEO，在Pheonix Integration做过工程师，同时也是BitShares的创始人，Steamit的联合创始人兼CTO。从履历上来看，EOS的开发和运营团队有很丰富的技术和运营经验。

EOS并未直接对外公布投资人及投资机构的信息，从第三方信息渠道可以确定李笑来是EOS的投资人，持有约5%的EOS。2017年9月5号，EOS团队在官网发文撇清和李笑来的关系，但官方的用词为“Mr. Li Xiaolai isnot a co-founder, director, officer, fiduciary, employee, agent or team memberof block.one”，并未否认李笑来作为投资人的身份。

在Bitshares项目开发中，Dan Larimer因为开发资金的问题，有过临时调整发行上限以及修改交易费用的先例，以至于最后BM被迫离开Bitshares团队。如今他作为EOS项目的技术主导，其行为的不确定性也是背后的潜在风险。

近期，EOS超级节点的竞争赚足了币圈人的眼球（特别是中国），其谷歌趋势指数一路飙升，远超ETH和ADA，但不久之后便快速回落。EOS的社区运营稳定，官方telegram群人数为45,086（ETH官方群人数48,993；ADA的telegram群人数4,566），群内对项目的讨论络绎不绝，日均讨论数在1,000以上。此外，不论百度搜索，还是官方twitter或者facebook都具有很高的人气。

据Github 统计，C++编程语言（EOS开源代码的主要编程语言）比GO（ETH开源代码的主要编程语言）和Haskell（ADA开源代码的主要编程语言）拥有更多的开发者数量。现有EOS开源代码中，86%采用的是HTML语言，9%采用的是C++语言（eos-platform主要是基于C++语言编写），其他5%采用了7种语言。

至今为止，EOS开源代码eos-platform的贡献者数量多达110位，接近相对成熟项目Ethereum开源代码的一半，是启动较早项目Cardano开源代码cardano-sl的两倍多。过去一个月，eos-platform的代码贡献者共44位，略高于开源代码Ethereum的41位，远高于cardano-sl的5位，且eos-platform的代码提交数为1,135，是Ethereum的九倍多，是cardano-sl的百倍多。

一个合理的生态模式，参与的各方一定都是有预期改善的，这样生态模式中的每一笔交易才能自发进行，从而推动生态的正向繁荣。在EOS项目的生态圈中，主要的参与者：首先是运营EOS的block.one公司，其次是EOS各个时间段的投资者，第三是在EOS上开发DAPP的开发者，最后是DAPP的使用者。

在EOS项目正式上线之前，block.one公司的现金流只有通过EOS通证众筹所得；初期购买EOS通证的人们在主网上线之后能够对应获得EOS主网上的通证；随后会有DAPP的开发者加入使用EOSIO进行相关的项目开发，一旦有DAPP开发完成，就会有使用者参与使用。DAPP可以设计成付费的，也可以设计成免费的，但只要有足够多的用户参与，对开发者而言，就会具备变现能力。由于EOS通证代表的是EOS上资源的使用权，因此成功的DAPP会推高对EOS 通证的使用需求，从而刺激EOS通证价格的抬升。从这个角度看，早期EOS投资人，实际上投资的是EOS 通证未来使用价值的预期。

可以想见，未来EOS平台上优秀的DAPP越多，使用者就越多，对EOS 通证的需求就会越多，从而其通证的价格就会越高，投资人也就可以越受益。这一切的关键在于优秀的商业级别DAPP的落实，因此为了对未来主网生态进行扶持，block.one公司已经和若干机构合作建立了资金池。

2018年4月6日，block.one在Github上发布了基于可伸缩性的区块链平台EOSIO Dawn 3.0。尽管项目还没有最终落地，但项目的开发团队将自己的开发进度不断通过Github和官网社区透露给大众，包括每个阶段的更新日志。目前为止，按照早期公开的Roadmap来审视，EOS的进度比预期慢：EOS上线之初，曾经以“每秒支持百万级别交易”作为最大的宣传点，而最新发布的EOS Dawn 3.0，仍旧只能支持每秒6,000-8,000笔交易，这距离每秒百万有相当的差距，能否进一步优化提高交易速度，目前是EOS能否成为百万级别区块链操作系统的必要条件之一。在今年1月份EOS韩国见面会上，EOS运营团队透露的主网上线时间是2018年6月。目前，EOS项目团队已经逐步完善和解决了延迟交易、授权延迟、账号恢复、密码恢复、带宽优化、内存管理、多重签名合约、交易压缩等问题。

值得注意的是，EOS目前仍旧在众筹阶段，尽管不断地在Github上更新代码，但是在项目真实落地之前，EOS项目会开发到什么程度，其TPS处理速度，搭载的开发环境，友好程度以及安全性，都是有待最终落地后考察的。

结论

综上，EOS.IO项目风险评定为BBB，评级展望为短期上调。

附件一：风险等级的符号及定义