提交IPO申请的半年之后，港股“区块链第一股”嘉楠耘智最终胎死腹中。

全球占率排名第二的矿机巨擘嘉楠耘智，周四赴港IPO申请案已经失效，这已经是嘉楠耘智第三度申请上市实力。加密货币行业寒冬之际、港股破发潮，以及AI转型尚未成熟，是此次的三大主要因素。

这也凸显出曾经风光一时的矿机产业如今似乎陷入沼泽之地，但这也不排除，嘉楠此次是策略性暂缓IPO，以待加密市场回暖或图谋另外之因的可能性。

据路透社消息称，港交所对嘉楠耘智的业务模式和前景存在许多疑问，鉴于目前仍没有上市听证的计划更新，嘉楠耘智在今年上市的可能性为零。

前有亿邦国际卷入“银豆网”P2P暴雷事件，涉嫌财报作假虚增销售额，已被叫停IPO计划，现有嘉楠耘智上市失效，矿机巨头们的上市之路长途漫漫，更是要翻越刀山火海，何时是个头。

如今，三家矿机厂商上市路径已经布满阴雨，而这一消息再度加深了外界对中国其他比特币矿机制造商前景的担忧。

一 185天未“开辟”

根据路透社一引述知情人透露，由于该公司在上市聆讯方面尚未有消息，所以今年内将不会上市。若后续嘉楠耘智想要继续推进IPO计划，则应该以最新的财务资料再次进行递交上市申请。

嘉楠耘智于今年5月中旬正式向港交所提交招股书，迄今已满6个月有余。如果按照港交所规定，上市申请公司可以在状态更改为失效（Inactive）之后，由自己决定是否需要重新启动（Reactive）。如果失效状态超过三个月之后，该公司需提出新的申请资料，而此前的申请案将会被视为废止。

目前市场之上暂时不清楚嘉楠耘智公司方面究竟会在下一步采取什么样的策略。

与之鲜明对比的雷军的小米。小米同样是在今年5月份向港交所提交了IPO招股书，而时间也仅仅也只比嘉楠耘智早了一个星期左右。然而命运却截然相反，小米仅仅只用了65天的时间，在7月9日，小米正式上线。

同样在5月递交招股书，而传统行业的小米却仅仅只有了两个多月的时间上市，而对于加密市场中的三大矿机厂商而言，却要苦苦等了一百八十多天，而且最终的结果还是以“失效”结束。

难道因为矿机产业与加密货币行业走得很近而有所特殊待遇，还是另有其原因。

其实，小米公司能够在这么短的时间内就成功上市，无疑于是它多年的发展、积累实力所带来的结果。雷军于2010年成立小米公司，并于第二年发行第一代智能手机小米1。虽然在当时那个时代，小米并没有被一些传统的手机行业所看重，但是在不久的时候，小米手机瞬间火爆市场。

从成立发布第一代手机截止今年上市，小米已经走了近9个年头。经过币前线研究社查询，第一代小米手机当时在2011年正式开放网络预订时，两天内预订量就达到30万台，而在8年之后，这个数字是呈现千倍的增长，暴涨至2800万。

而与小米相比，即使是矿机行业龙头的比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际却要显得年轻得多。其中，比特大陆和嘉楠耘智都是成立于2013年，虽然亿邦国际成立的时间更久，但其实际涉足矿机业务也才四年的时间。

如果以递交招股书为时间节点，短短的五年时间就开始申请IPO比较罕见，算是勇气可嘉之类。即使是矿机行业老大的比特大陆，据其招股书显示，2017年中营收为25.177亿美元，折合为人民币为173.41亿，还不及小米公司在2017年总营收的零头。而嘉楠耘智和亿邦国际显而易见。

三家矿机企业能否IPO成功，其中还包含了许多场外因素在其中，比如市场不稳定、政策监管等等原因。

二 产业单一，营收靠售卖矿机

2016年6月，上市公司鲁亿桶（300423公告），计划资金重组，并斥资30.6亿收购嘉楠耘智百分之百股权。

而此举也被外界解读为嘉楠耘智可能借壳鲁亿通挂牌深交所，再加上其估值与业绩目标一直都偏高，而最终此次资产重组却遭受交易所重批，曾三度致函问询，造成上市计划就这样不了了之。

在2017年8月，嘉楠耘智再次提出申请挂牌新三板，而后股转系统针对其公司提交数据陆续给出了三次的反馈意见，到最后嘉楠耘智主动放弃在新三板挂牌的意愿。

根据路透社引述知情人透露到，港交所及香港证监会对于嘉楠耘智的业务模式及发展前景，均存有巨大的疑问。

而一些业内人士对币前线研究社表示道：“从嘉楠耘智IPO失效此举来看，推测目前挖矿行业似乎陷入了寒冬之际，矿机公司实际经营恐怕已经不如之前那般，恐怕已经陷入亏损状态了，使其业务与获利前景黑色一片。这不仅仅只是嘉楠耘智，其他两大矿机厂商可能同样在面临这个问题。”

今年8月，嘉楠耘智抢先宣布旗下阿瓦隆A9矿机完成全球首个7nm芯片装置量产，期盼诺能运用新一代7nm芯片让矿机大幅改善挖矿获利，带动新一波升级换机潮。

但是今年由于加密货币行情不断下滑，再加上阿瓦隆A9推出市场后对其实际性能表现并未被用户给予太高的评论，推测对嘉楠耘智营收贡献料亦相当有限。

比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三家公司的招股书显示，各自都体现其利润大部分主要来源于矿机销售收入。如比特大陆在招股书中提到其百分之九十的收入都是来自矿机。这就意味当加密货币市场风生水起的时候，矿机厂商也能在其中分一杯羹，然而一旦市场出现熊市，那么加密货币的价格有时就无法负担起挖矿成本，而矿机厂商的命脉也断了。

因此，三大矿机也意识到这一点，三方都在寻求转型。嘉楠耘智和比特大陆各自都开启了人工智能AI芯片领域，而亿邦国际却还是以自己老本行为主。

其实，矿机厂商三大巨头所面临的问题都非常多，并且不确定，导致如今嘉楠耘智被列入失效的列表中一定程度上是必然的。

三 监管日渐趋严

市场、营收单一不确定是一方面，而矿机企业目前还面临着政府政策不确定的风险。目前为止，全球对加密货币完全支持并开放态度的国家少之又少，大部分国家对加密货币非常谨慎，而目前国内对于加密货币市场更是严格。

虽然截止目前为止，三大矿机厂商仍然可以在国内生产并销售矿机，但如果政府对加密货币禁令延伸得更广阔的，那么对矿机厂商们的打击则会更加明显。

在比特大陆、嘉楠耘智、联邦国际各自的IPO招股书中，均显示了面临此方面的风险。而且在今年11月11日，贵州和新疆相关部门就对矿机厂商进行了突击检查，并要求其立即停业整改。

据悉，此次的检查非常严格，行动检查了各个矿场的税务信息、资金往来甚至来客户信息都要求提供，并且另外矿场还被要求签署公安部门网络信息安全工作的保障书。

虽然在前几年而言，港交所对加密货币政策相对要宽松许多，但是在11月初，香港证监会就发布了针对虚拟资产的新规定，这也就加速了毁灭了嘉楠耘智的梦。新规就虚拟资产投资组合管理公司及基金分销商应达到的监管标准发出指引，并探讨有关可能桂冠虚拟资产交易平台营运者的概念性框架。

在目前新的监管政策之下，证监会要求超过10%资产规模（AUM）属虚拟资产的基金，仅仅可以针对专业投资者销售，任何投资虚拟资产的基金和经纪机构，都需要在证监会注册。

因此，矿机公司能否成功“突破”成功，其实和当地政府的政策也息息相关。

四 前途未卜

但是或许嘉楠耘智的IPO失效，只是一个新的开始。

近日，嘉楠耘智市场总监陈峰表示，“下阶段比特币矿业每一家在竞争中存活下来的矿机生产商都会研发7nm芯片矿机，同时5nm芯片目前已经被提上了嘉楠耘智的研发日程。”

而一些业内人士也表示，如果继续使用矿机作为一个企业的首要收入，这或许将会与政策监管方向背道而驰。而考量到目前加密货币行情持续低迷，嘉楠耘智IPO失利的消息并不令人完全以外。

如果想要成功上市，矿机巨头们显然需要先解决自身的问题，只有真的拥有稳定的前景以及良好的业绩来支持其整个企业，这样才能对市场中的任何一个人带来信任感。